张玉来

　　近年来，企业存款问题在日本饱受争议。据日本银行披露的数据显示，截至2017年6月底，非金融企业的现金及存款额度已攀升至254万亿日元（1美元约合111日元）。事实上，这只是日本企业内部留存利润的部分构成。日本财务省调查数据显示，日本全行业企业内部去年留存的利润额已突破460万亿日元，为1998年的3.5倍之多。

　　日本企业为何偏爱存钱？这首先要追溯到泡沫经济的惨痛教训。上世纪90年代之前，日本企业曾与政府部门一样长期处于资金不足状态，通常依靠银行借入家庭部门的存款来进行各种投资。泡沫崩溃之后，银行惜贷、撤贷成了普遍现象，遭遇融资困难的企业被迫转变财务战略。

　　一是尽力削减外部借款，同时不断充实自有资本以确保经营稳定。其次，技术进步和经济全球化也令企业经营风险不断增加，为更好地应对日趋激烈的竞争及各种危机，日本企业不断削减成本、增加内部利润留存，这一特点在2008年国际金融危机后更加明显。第三，缺乏新的投资领域或突破性技术创新，也是企业推高留存利润的要因。受少子老龄化趋势影响，日本国内市场呈现不断萎缩之势，汽车等主要产品销售不断下降。而且，近些年的新技术革命，如IT、人工智能等均以美国为中心。最后，快速转向海外的日企还需要积蓄资本构建其全球经营体制，它们纷纷把拓展海外市场作为未来增长战略的核心，无论直接投资还是进行并购，都需要大量资本做后盾。

　　企业持续扩大留存利润对日本经济产生了重大影响。首先，它严重挤压了薪酬分配的占比，导致日本劳动分配率（劳动分配的GDP占比）连年持续下降，如今已从1977年峰值的76%下滑至61%，这是日本实际工资水平难以上涨的深层原因，造成占GDP六成以上个人消费长期疲弱。其次，日本企业热衷海外市场，形成了产业空洞化现象，日企在海外的直接投资额日前已攀升至近1.4万亿美元，而制造业的海外生产比例则突破了25%。不过，它对日本经济的影响也并非全部负面：一是日本企业提升了自身的抗风险能力，强化了国际竞争力，夯实了日本经济基础；二是企业的海外投资获利逐步成为日本经常收支盈余的重要支柱，2015年包括海外专利收入及投资获利，日本所得收支规模第一次突破20万亿日元，有效冲抵了贸易赤字。

　　企业增加存款并非日本独有的现象。近年来，欧美企业也普遍扩大了现金存款规模，其中，德国企业存款规模甚至超过该国GDP的8%。如何解决这一问题似乎正成为世界性难题。日本早在鸠山内阁时期就曾提出要专门征税的主张，但由于有重复征税之嫌，至今也未能落实。看来，更深层次的结构改革，恐怕才是让企业削减存款规模的最佳手段。

　　（作者为南开大学日本研究中心副主任）